Много управляващи дружества вече разглеждат SPAC като алтернатива на първичното публично предлагане, като WeWork, BuzzFeed и Bustle Media Group търсят тази посока. И това са само някои от компаниите, за които се сетих първи. В момента SPAC е на мода на Уолстрийт и мнозина гледат на него като на чудесна алтернатива на IPO. Нека да разгледаме какво представлява SPAC и какви възможности предлага.
Обяснение на дружеството със специална цел за придобиване (SPAC)
По същество това е фиктивно дружество, което се създава, за да премине през процеса на първично публично предлагане и след това да придобие или да се слее с друго дружество. Това означава, че SPAC няма търговски операции, т.е. не предоставя услуги и не произвежда стоки. Тоест всъщност единственият реален актив на такива дружества са парите, получени при IPO.
Можете да прочетете бюлетина на SEC за SPAC, за да разберете повече.
Разбира се, SPAC са съществували и преди, но през последните две години популярността им нарасна значително. Докато през 2019 г. само 2 SPACs станаха публични, през 2020 г. вече бяха създадени 247 SPACs, а общият размер на инвестициите достигна 80 млрд. долара. Нещо повече, през 2021 г. бяха създадени 295 SPACs, които привлякоха рекордните 96 млрд. долара инвестиции.
Обикновено такива дружества се създават или спонсорират от институционални инвеститори, които създават такива чадърни дружества за свои собствени цели.
SPAC обикновено се създават от инвеститори, които са признати в дадена област и имат добра репутация. Това до голяма степен се дължи на факта, че учредителите не разкриват целта на закупуването или сливането на SPACs, което означава, че инвеститорите в IPO не знаят къде в крайна сметка ще бъдат инвестирани парите им.
След като SPAC стане публично дружество и набере пари, то ги внася в лихвоносна доверителна сметка. Акциите обикновено се оценяват на 10 USD на акция. Постъпленията могат да се използват единствено за придобивания или за връщане на парите на инвеститорите, ако се вземе решение за ликвидиране на SPAC.
SPAC обикновено разполагат с две години, за да намерят частна компания, която иска да стане публична.
Какво правят SPAC инвеститорите, когато намерят частна компания за придобиване?
Когато SPAC завърши придобиването, инвеститорите могат да обменят акциите си за акции в комбинираната компания или да изкупят обратно акциите си в SPAC, за да получат обратно средствата си и лихвата, натрупана по време на престоя на парите в лихвоносната доверителна сметка. Спонсорите на SPAC обикновено получават около 20-25 % от акциите на обединената компания.
Ако сделката не бъде завършена до две години, инвеститорите получават обратно своите акции плюс лихва за времето, през което парите са били в лихвоносната доверителна сметка.
Защо SPAC са толкова популярни в момента?
SPAC са познати от десетилетия, но бяха непопулярни до 2020 г., когато пандемията удари и предизвика повишена волатилност на пазарите. Много дружества, опасявайки се от възможното отрицателно въздействие на нестабилността върху IPO, предпочетоха да не дебютират, а някои избраха друг начин – сливане със SPAC.
Обикновено този процес е по-бърз от традиционното първично публично предлагане, тъй като придобиването (или сливането) на компанията може да бъде приключено в рамките на няколко месеца, в сравнение с първичното публично предлагане, което може да отнеме до шест месеца.
Освен това, тъй като в стартирането на SPAC обикновено участват утвърдени инвеститори, това позволява на дружеството да набере повече средства, ако целевото дружество (чието придобиване или сливане е първоначалната цел) има по-слаби резултати. По този начин дружеството може да набере допълнителни средства.
Какви са рисковете на SPAC?
Въпреки описаните по-горе предимства SPAC има и недостатъци, тъй като инвеститорите трябва да разчитат на мениджърите на SPAC, за да успеят да придобият. Когато инвеститорите купуват акции, те не знаят кое дружество ще бъде целта, тъй като това обикновено не се оповестява.
Това означава, че винаги има вероятност инвестицията да бъде вложена в раздут проект или дори в измама. Освен това възвръщаемостта от SPAC може да бъде по-ниска от очакваната, ако първоначалният шум отшуми.
Ще се позова на анализаторите на Goldman Sachs, които посочиха, че ако първоначално анализираните 170 SPACs в IPO са показали медиана, по-висока от индекса Russell 3000, то през следващите шест месеца медианната SPAC изостава с 42% от индекса Russell 3000.
Освен това проучванията сочат, че до 70% от SPAC, които са станали публични през 2021 г., в крайна сметка се търгуват под цената си от 10 долара (към 15 септември 2021 г.). Това означава, че на практика на пазара на SPAC съществува балон, който може да се спука.
По този начин, въпреки очевидните предимства, инвестирането в SPACs е по-уязвимо за инвеститорите, отколкото закупуването на акции в традиционните IPO.
